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거위보다는 황금알

미래에셋과 함께하는 은퇴 가이드 7.

선수들의 스피드와 실력이 크게 향상된 현대 축구에서는 예전과 같은 수비 위주의 전략이 점점 빛을 잃고 있다. 현대 축구에서는 가능한 한 빠른 템포의 지속적인 공격을 통해 득점력을 강화하고, 경기 후반에 집중하며 수비를 병행하는 것이 승리 확률이 높다고 한다.

그렇다면 금융 투자에서는 어떨까? 금융투자의 관점에서 보면 수비축구는 예금 중심의 보수적 자산관리, 공격축구는 주식 투자 등을 통한 적극적 자산운용 전략에 가깝다. 고령화, 저성장, 저금리 등의 뉴노멀(New Normal) 트렌드에서는 공격축구 스타일의 자산운용을 기본으로 하되, 위험관리를 감안해 자산운용 전략의 디테일을 더해야만 한다.

자산(asset)보다는 소득(income)

고성장 사회와 달리 저성장 사회에서의 자산가격은 변동성이 지속되는 것에 비해 추세적으로 잘 오르지 못한다. 주식과 같이 일반적으로 자산가격 상승만 바라봐야 하는 전통적인 투자자산의 대안으로, 금융 투자에서는 '대체투자'가 활성화돼 왔다.



대체투자는 사모펀드(Private Equity Fund), 헤지펀드(Hedge Fund), 수익형 부동산, 인프라 자산, 에너지, 천연자원, 각종 신종채권 등에 투자함으로써 자산성장 대안을 모색함은 물론, 위험 대비 수익을 극대화하고 있다. 대체투자는 투자대상 분석에 전문성이 요구되고, 일반적으로 대형 투자기관들이 많이 활용한다.

저성장 사회에서 일반 투자자들이 또한 주목해야 할 것은 자산(asset) 자체보다는 소득(income)이다. 비교적 높은 수준의 정기소득을 장기적으로 지급하는 자산에 투자하면, 소득지급 기능을 통해 자산가격 변동성을 충분히 극복할 수 있다. 빠른 스피드의 현대 공격축구에서 중앙 미드필드 라인을 폭넓게 활용해 공수 전환을 빠르게 하는 것과 같이, 금융 투자에서도 인컴형 자산 투자에 초점을 맞춰 적극적 자산운용과 위험관리를 도모할 수 있다.

안정적으로 높은 소득을 장기적으로 제공하는 금융 투자자산인 인컴형 자산에는 채권과 같은 전통적인 금융자산은 물론, 수익형 실물자산(부동산, 인프라시설 등), 배당주 등의 성격을 가지고 있거나 이들에 투자하는 편드들이 다양하게 해당된다.

'인컴형 자산'에 주목해야 하는 이유

인컴형 자산은 전형적인 중위험, 중수익 성향의 금융상품이다. 채권의 이자, 임대수입, 배당수입 등을 통해 양호한 수익을 얻을 수 있고, 이에 따라 소득제공 기능이 없는 일반주식 등의 투자자산보다 위험도가 훨씬 낮다. 또한 고령화, 저성장, 저금리 추세가 지속될수록 수익률이 낮은 예금금리와의 격차가 벌어지면서 인컴형 자산들의 투자매력은 상대적으로 더 커지게 된다.

인컴형 자산은 장기 투자시 현금 흐름, 즉 소득의 재투자 효과에 의해 복리수익률이 일반 자산에 비해 상대적으로 높다. 유망 부동산 자산에 투자하는 공모펀드인 리츠(REITs)는 장기 재투자 성과가 매우 우수한 인컴형 자산 중 하나다. 미국 리츠지수(FISE NAREIT All Equity REITs Index)의 경우 배당재투자를 감안한 누적 총 수익률은 약 18년 5개월간 550%에 달하고 있다. 배당소득 및 재투자를 고려치 않은 자산 성장 만으로의 누적 수익률은 176%에 불과하다.

'거위의 배'를 가르지 않고 장기 투자만 할 수 있다면, '황금알' 같은 소득을 노후생활에 계속 보탤 수가 있는 것이다.



박영호 / 미래에셋은퇴연구소 연금연구센터장



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