수익률 실현 가능성 80%만 보는 게 바람직

지수형 생명보험의 수익률

수익 상한선인 '캡'이 높은 게 좋아
보험사나 상품따라 실 수익률 달라
S&P 500 지수의 변동분 반영한 것

지수형 생명보험(IUL)은 저축성 생명보험의 한 유형으로 보험시장 점유율이 꾸준한 상승세를 타고 있다. 이유는 시장등락에 따른 손실이 없으면서도 상승장에 따른 수익 포텐셜 역시 비교적 양호할 것으로 기대되기 때문이다. 그러나 실제로 지수형 생명보험의 수익률이 어떻게 계산되고 어떻게 운용되는 지 이해하기는 쉽지 않을 수 있다. 지수형 생명보험의 운용 메커니즘과 이를 근거로 한 좋은' IUL 선택기준에 대해 알아보자.

IUL수익률의 네 가지 구성요소 = 지수형 생명보험의 수익률을 이해할 때 중요한 기본 구성요소들이 있다.

먼저 시장지수의 수익률에 관련된 부분을 알아야 한다. 지수형 생명보험에서 사용하는 시장지수 수익률은 배당이 제외된 수익률이다.

S&P 500 지수를 수익연동 지수로 선택했다면 배당이 제외된 S&P 500 지수의 변동률이라는 점을 알아야 한다.

둘째 '캡(cap)'이 있다. '캡'은 수익 상한선이다. 선택한 시장지수의 변동폭에서 수익률로 가져갈 수 있는 최고 수익률이 정해져 있다는 뜻이다.

예를 들어 S&P 500이 25% 올랐어도 캡이 11%면 11%가 내가 가져갈 수 있는 최고 수익률이다.

셋째는 수익 하한선이다. 손실을 막아주는 장치다. S&P 500이 10% 떨어졌다면 그 해 수익률은 0%가 될 뿐 마이너스가 되지는 않는다.

넷째는 수익 참여율이다. 파티시페이션 비율(participation rate)이라고 부른다. 예를 들어 캡이 없는 대신 참여율이 80%인 인덱스 옵션이 있을 수 있다. 이 경우 해당 지수가 20% 올랐다면 16%가 수익률이 되는 식이다. IUL의 수익률을 결정하는 데는 이처럼 다양한 변수들이 있기 때문에 이를 전체적으로 고려해야 한다.

팔러시 디자인과 수익률 = IUL 팔러시를 디자인할 때 보여주는 수익률은 다양할 수 있다.

보통 법규가 허락하는 최고 수익률을 보여주는 경우가 많다. AG-49이라는 규정이 보험사들로 하여금 같은 규칙에 따라 수익률을 보여주도록 돼 있다. 현재 시중에서 보여주는 IUL의 수익률들은 다 이에 따른 것이다.

그런데 같은 규칙에 따른 수익률이라도 회사와 상품에 따라 가능한 최고 수익률이 다 다르다. 이유는 회사와 상품들마다 '캡'이 다르기 때문이다.

실제 캡이 어떤가에 따라 같은 규칙을 따르더라도 소비자가 받아갈 수 있는 결과적 수익률이 다를 수 있다. 그래서 일차적으로 '좋은' IUL 선택기준은 '캡'이 높은 것이라고 할 수 있다.

물론 '캡'이 높다는 것이 곧바로 상품의 우월성을 보장하는 것은 아니다. 다른 요인들이 있기 때문이다. 그러나 적어도 '캡'이 높다는 것은 그 자체만으로는 긍정적 기능을 하게 된다.

최고수익률과 실현 가능성 = 보험사들이 자사 IUL 상품에서 보여주는 최고 수익률은 지난 66년간의 S&P 500 지수의 실제 변동을 반영한 것이다. 25년 단위로 가능한 모든 수익률을 계산한 데이터에 기반하고 있다.

그리고 팔러시 디자인 상 보여줄 수 있는 최고 수익률은 이들 데이터 중 최고 수익률이 아닌 평균 수익률이다. 이는 쉽게 말해 팔러시 디자인 상 보여지는 최고 수익률을 벌 수 있는 가능성은 절반 정도라는 의미로 이해할 수 있다.

반대로 절반은 이 수익률을 내지 못할 수 있다는 뜻이다.

실제로 어떤 수익률이 실현 가능하고 어느 정도의 확률로 실현 가능한 지 여부는 '캡'에 따라 다르다. 만약 수익률의 실현 가능성을 높게 팔러시를 디자인하고 싶다면 적용 수익률을 낮게 가져가야 할 것이다.

예를 들어 캡이 14%인 상품이 보여줄 수 있는 최고 수익률은 7.69%다. 그러나 이 수익률이 나올 역사적 확률은 50%다. 수익률은 6.7% 선으로 낮춰 잡으면 실현 가능성이 80%로 높아진다. 팔러시 디자인의 현실성을 높이기 위해선 실제 실현 가능한 역사적 확률을 검토해보는 것이 도움을 줄 수 있다.

선택기준 = IUL은 팔러시 디자인이 중요하다. 고객 입장에서도 팔러시의 디자인 상의 숫자들을 보장된 것으로 오해하지 않아야 한다.

디자인의 현실성을 높이려면 좀 더 보수적으로 디자인해야 한다. 좀 더 낮은 수익률을 써야 한다는 의미다. 이 때 수익률의 역사적 실현 가능성을 80% 선으로 하는 것이 바람직하다.

캡이 높아서 팔러시 디자인 상 보여줄 수 있는 최고 수익률이 높다고 그것만을 선택기준으로 삼는 것은 실수가 될 수 있다. 비용을 봐야 하고 실제 자금증식 결과물을 봐야 한다.

저축성 생명보험이고 은퇴플랜의 일환으로 IUL을 활용한다면 이 부분은 더욱 중요하다. 자금증식 결과물뿐 아니라 실제 인출금도 봐야 한다. 돈이 많이 쌓였어도 가능한 인출금은 오히려 적은 경우도 있기 때문이다.

이때 중요한 것은 또 융자 이자율이다. 상한선이 정해져 있는 것이 더 좋다. 현재 융자 이자율이 낮아도 상한선이 정해져 있지 않거나 높으면 실제 돈을 빼서 써야할 때 비용이 많이 들 수 있기 때문이다.


켄 최 아메리츠 에셋 대표