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[투자 십계명]“투자자는 3개의 눈을 가지고 있다.”

[샌프란시스코 중앙일보] 기사입력 2007/09/12 11:40

레이먼드 정(Investa K.Inc 대표이사)

-성공적인 투자의 유형들 12 -
“투자는 도박이 아니다.
그러므로 자신이 무엇에 투자하고 있는지 확실히 알아야 한다(워렌 버핏).”
흔히 말하기를 노력하지 않는 사람은 복권을 통해서 인생 역전을 기대하고, ‘조금 더’ 노력하는 사람은 투자를 통해서 행운을 기대한다고 한다.
복권은 당첨될 확률이 엄청나게 낮고 자신이 당첨을 결정할 수 없다는 점에서 노력하고 싶어도 할 수 없는 결정적인 문제가 있기 때문이다.
대부분의 도박에서도 마찬가지일 것이다.
자신의 노력에 의해서도 결과가 쉽게 달라지지 않는다.

그런데 투자에서도 별로 다르지 않는 경우가 많다.
시쳇말로 ‘묻지마 투자’들이 성행하기 때문이다.
어떤 의미에서는 이러한 ‘묻지마 투자’는 복권을 구입하거나 도박을 하는 것보다 더욱 더 나쁘다.
복권과 도박은 주어진 이길 수 있는 확률이 적게라도 있는 경우가 있지만, ‘묻지마 투자’는 아예 가능하지도 않는 대상에 투자하는 경우가 많다.
워렌 버핏이 잘 지적했듯이 ‘투자는 도박이 아니다.
’ 자신이 잘 모르고 무조건 하는 투자는 오히려 도박보다 나쁠 때가 많은 법이다.
그렇기에 이런 과정을 빗대어 재미있는 말들이 회자된다.
투자에도 4가지 단계가 있는데 첫 단계는 ‘모르고 돈을 버는 1기’, ‘몰라서 돈을 잃는 2기’, ‘알면서 돈을 잃는 3기’, ‘알면서 돈을 버는 4기’가 있다고 말한다.
그런데 어떤 이들은 자신에 관해 ‘3기만 10년째야’라는 자조적인 말을 하기도 한다.
그려면 정말로 투자에서 알면서 투자를 한다는 말은 무엇이고 어떠한 방법으로 투자하는 대상을 알려고 해야 하는 것일까?
모든 투자에 이러한 방법을 적용할 수는 없지만 기본적으로 다음과 같은 3가지 시각으로 전문가들은 자신이 투자를 하려는 투자대상을 분석하고 있다.
첫째, 투자 대상의 근본적인 현재가치를 분석하는 방법이 있다.
앞으로의 미래 가치 혹은 단기간의 가치 변동보다는 현재 시장에서 평가 혹은 거래되는 현재가치에 집중하는 방법이다.
예를 들어 투자하려는 대상이 가계나 회사인 경우에는 현재 회사의 재무요인과 기업환경을 분석하여 가치를 정한다.

두번째는, 기술적인 방법으로 투자 대상을 분석하는 방법이다.
즉 투자 대상 자체보다는 투자 대상의 여러 가지 주변 요소에 따라서 투자 가치를 결정하는 것이다.
특히 이런 기술적인 분석에서는 투자대상 과거의 역사적인 지표와 패턴 그리고 이것이 반영된 차트, 이와 같은 것들을 분석하는 다양한 이론들이 중요한 요소로 취급된다.
단기간의 있을 경제적인 이벤트 등의 데이터와 경제의 전반적인 단기간 경향도 매우 중시한다.
무엇보다도 이러한 기술적 분석의 일차적인 목적은 투자대상의 매도시점과 매수시점 등을 파악하거나 단기간의 변동을 예상하는 것에 있다.

세번째 투자 대상을 평가하는 시각은 투자대상의 내재 가치를 분석한다.
그리고 그 투자 대상이 가져야 할 가치가 현재 시장에서 어떻게 평가받고 있는지를 중요하게 분석한다.
그래서 현재 시장의 가치가 원래 투자 대상이 지녀야할 내재가치보다 “저평가 (undervalue) ” 되었는지 아니면 “고평가 (Overvalue)” 되었는지를 분석한다.
이때 내재가치를 정하는 방법은 전문가마다 약간 다르다.
예컨대 워렌 버핏은 위에서 언급한 “기본적 분석”으로 회사의 기본가치를 분석하고 아울러 회사가 가진 차별적 요소인 ‘진입장벽’과 산업에서 차지하는 “브랜드의 위치” 등을 고려하여 내재가치를 찾으려 한다.
반면에 현물투자의 고수인 짐 로저스 같은 경우에는 직접 회사의 물건을 경험해서 소비자의 입장에서 얻는 만족도를 더 중요하게 생각한다.

이미 눈치채신 분들도 있겠지만 사실 위의 세가지 법은 주로 주식투자에서 주로 쓰는 방법이다.
그러나 실상 유심히 살펴보면 부동산이나 다른 투자를 할 때도 위와 같은 방법에서 크게 벗어나지 않는다.
어떤 투자 대상이라도 현재 시장에서 투자 대상이 가지고 있는 기본적 가치가 있고 여러가지 경제적인 환경 혹은 역사적인 데이터 분석, 현재 시장의 흐름에 따른 매도시점과 매매시점이 분석이 있을 수 있으며 투자 대상의 내재가치가 있기 때문이다.
원칙적으로는 전문가가 아닌 투자자들은 기술적 분석보다는 기본적 분석과 가치 분석을 통하여 “저평가”된 투자 대상에 장기간의 투자를 통하여 제대로 가치 평가가 된 이후 투자대상을 매도하여 수익을 얻는 모델을 권한다.
그럼에도 불구하고 투자에 대한 세가지의 눈을 지니는 것은 언제나 필요하다.
변화 무쌍하고 엄정, 냉혹한 투자의 세계에서 세가지의 눈을 발전시키고 조율하려는 부단한 노력이야말로 성공적인 투자자들이 보여주는 하나의 풍경이기 때문이다.

rjung@investak.us

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