[심동규의 마켓 나우] 미국 증시는 고점, 한국 증시는 이제 중반

지난 수년간 ‘서학개미’라는 유행어가 상징하듯 투자자들은 미국으로 향했다. “국장은 답이 없다”는 말이 진리처럼 받아들여졌다.

코스피 5000 돌파는 ‘코리아 디스카운트’ 해소의 성과이자 한국 자본시장의 근본적 변화를 증명하는 사건이다. 시장의 신호는 명확하다. 단순한 유동성 장세가 아니라 펀더멘털의 승리다. 투자 포트폴리오의 무게중심을 한국으로 옮겨야 할 시점이다.

변화의 핵심은 세 가지다. 첫째, 정부 주도의 밸류업 프로그램이 실질적인 기업 지배구조 개선으로 이어지며 금융·자동차·지주사 섹터가 재평가받기 시작했다. 둘째, 외국인 순매수가 연간 40조원을 넘어서며 글로벌 자금이 한국 시장을 필수 투자처(must-have)로 인식하기 시작했다. 셋째, 반도체의 초장기 호황 국면에서 한국 기업들은 메모리를 넘어 소재·부품·장비 영역까지 저변을 확대하고 있다.

미국과 비교하면 한국의 장점이 더욱 선명해진다. 골드만삭스는 S&P500이 연말 7600 선까지 약 12% 상승할 것으로 전망하지만, 기업 이익의 성장 전망은 이미 상당 부분 주가에 반영돼 있다. 시가총액 상위 10개 종목이 전체의 41%, 2025년 수익률의 53%를 차지하는 극심한 시장 집중도는 구조적 취약성이다.

한국 시장은 2025년 76% 상승했음에도 여전히 미국보다 투자 매력이 높다. 미국 주식은 높은 가격에서 출발하는 반면, 한국은 저평가에서 적정 수준으로 올라가는 과정에 있다. 미국은 ‘이미 많이 오른 시장’, 한국은 ‘아직 덜 오른 시장’이라는 뜻이다. 밸류업을 통해 배당과 주주환원이 개선되고 있고, 원·달러 환율 안정으로 주가 상승과 원화 강세라는 이중 수혜도 기대된다. 외국인 순매수 40조원 역시 시작 단계에 불과하다.

주목할 투자 테마는 다섯 가지다. AI와 반도체, 청정에너지와 기후 산업, 한류 콘텐트, 국방·우주항공, 그리고 주주친화 경영을 실천하는 금융사와 지주회사다. 구조적 성장과 정책 수혜가 맞물린 영역들이다.

미국 시장을 완전히 포기할 필요는 없다. 다만 AI 핵심 빅테크나 헬스케어에 30% 이하 비중으로 접근하고, 나머지는 상승 여력이 큰 한국 시장에 집중하는 전략이 합리적이다. 기대 수익률이 2.6배 차이 나는 상황에서 미국과 한국을 반반씩 나누는 것은 수학적으로 맞지 않는다.

2025년이 ‘부활의 해’였다면, 2026년은 ‘역전의 해’가 될 것이다. 한국 증시는 이제 적정 가치를 찾아가는 여정의 중반에 서 있을 뿐이다. 병오년(丙午年), 붉은 말이 상징하는 강인한 생명력과 진취적 기상이 한국 증시에도 깃들기를 기대한다. 숫자와 논리는 분명하다. 지금이 바로 그 타이밍이다.

심동규 한국투자증권 PB 전략본부장