“반·조·전 받쳐주면 추가 상승” vs “6000보다 4000 가능성”

장중 ‘코스피 5000’은 숫자 자체로는 역사적인 기록이다. 하지만 시장의 고민은 오히려 지금부터다. 22일 국내 증시 전문가 4인은 “5000 달성 자체보다 이후가 더 중요하다”고 입을 모았다. 국내 가치투자의 원조 이채원 라이프자산운용 이사회 의장, 대표적인 ‘닥터 둠(비관론자)’으로 꼽히는 김영익 전 서강대 경제대학원 교수, 증권사 리서치 책임자인 김학균 신영증권 센터장과 박희찬 미래에셋증권 센터장의 공통된 진단이다.

①5000 시대 평가=“실적이 끌어올렸다” vs “기대가 너무 앞섰다”

삼성전자·SK하이닉스 ‘반도체 투 톱’이 유례없는 상승장을 주도했다. 올해 실적 전망도 빠르게 상향 조정되고 있다. 박희찬 센터장은 “지난해 코스피 전체 영업이익이 약 300조원 수준이었던 점을 감안하면 주가가 이를 따라가는 것은 자연스러운 흐름”이라고 평가했다. 김학균 센터장도 “삼성전자·SK하이닉스 두 종목이 약 1000포인트를 끌어올렸다고 본다”고 진단했다. 박 센터장은 또 “개인투자자 중심으로 ‘머니 무브’가 강하게 작동하면서, 현대차처럼 테마성으로 주가가 급등하는 현상도 동시에 나타나고 있다”고 덧붙였다. 전례 없는 상승 속도에 대한 경계도 만만치 않다. 김영익 교수는 “인공지능(AI) 혁명 기대, 상법 개정, 배당소득 분리과세, 자사주 소각 등이 주가를 끌어올린 것은 사실”이지만 “실제 경제 상황보다 기대가 과도하게 반영된 상태”라고 진단했다.

이채원 의장도 지수의 질을 지적했다. “최근 상승은 반도체가 거의 혼자 끌어올린 구조”라며 “실적이 나빠지면 지수도 쉽게 흔들릴 수 있다”고 우려했다.

②향후 주가 전망=“더 갈 여지 있다” vs “6000보다 4000 가능성”

전망에 대해서는 온도 차가 분명했다. 박 센터장은 “반도체·조선·전력기기 등 핵심 업종의 이익 증가 흐름이 이어진다면 추가 상승 여지는 있다”고 봤다. 이 의장은 숫자보다 ‘정착’을 강조했다. 그는 “5000이든 4000이든, 중요한 것은 코리아 디스카운트(한국 증시 저평가) 문제가 해결돼 이 지수대에 정착할 수 있는지”라며 “테마나 장세에 휩쓸리지 말고, 왜 주가가 오르는지를 냉정하게 봐야 할 시점”이라고 말했다. 김 교수는 “명목 국내총생산(GDP) 대비 시가총액 비율 등을 고려하면 다음은 6000이 아니라 4000일 가능성이 더 크다”며 “산이 높으면 내려오는 계곡(조정)도 깊을 수밖에 없다”고 말했다.

③과제는=“흔들려도 버틸 수 있는 시장”

결국은 지수가 흔들릴 때도 투자자가 버틸 수 있는 구조를 만드는 게 중요하다고 전문가들은 강조했다. 김 센터장은 “기업이 의미 있는 배당을 주면, 시장이 나쁜 시기에도 배당을 가지고 버틸 수 있고, 그것이 장기 투자를 이끄는 힘”이라며 “지배구조 개선으로 배당 선순환을 만들어야 한다”고 말했다.

5000선 달성을 계기로 기업 친화적, 자본시장 친화적인 제도 개선도 병행해야 한다는 주문도 나온다. 정부 주도로 이뤄지는 3차 상법 개정 속도전, 노란봉투법 등 재계의 우려 사항도 균형감 있게 반영해야 한다는 지적이다. 이 의장은 “배당보다 기업 매각이 세 부담이 더 낮은 불균형 등 구조적 문제까지 함께 풀어야 한다”고 주장했다.

중소·벤처기업 중심 코스닥의 만성적인 소외도 문제다. 이 의장은 “코스닥의 위상을 높이려면 세제 혜택 등 정책적 지원도 필요하다”고 지적했다.





박유미.장서윤([email protected])