[켄 캐플런의 마켓 나우] 경제 ‘잡음’ 걷어내야 보이는 기회의 실체

지정학적 긴장과 AI 혁신이라는 거대한 파고는 경제의 변수를 넘어 상수로 자리 잡았다. 낙관론과 신중론이 교차하던 시기를 지나, 우리는 보다 선명해진 경제의 실체와 마주하고 있다.

시장은 연방준비제도 리더십 교체, 미국 무역정책 재편, 다가올 중간선거라는 불확실성을 소화하고 있다. 이런 때일수록 단기적 잡음(noise)보다 실질 데이터와 장기 펀더멘털에 집중해야 한다. 지금 경제를 움직이는 다섯 가지 동력을 짚어본다.

첫째, AI는 이제 ‘기대’가 아니라 ‘실적’으로 말한다. 세계 자본 흐름의 최상단에는 여전히 AI가 자리한다. 하이퍼 스케일러들의 설비투자는 높은 수준을 유지하며 데이터센터와 전력망 등 핵심 인프라 재편을 가속하고 있다. 초기 버블 논란을 넘어, AI는 이제 기업 의사결정 고도화와 운영 효율 개선으로 생산성 혁명을 이끈다.

둘째, 산업 간 온도 차와 소비 양극화가 뚜렷하다. 기술 주도 성장의 과실이 모든 산업에 고르게 돌아가지는 않는다. AI와 에너지 전환 분야가 독주하는 가운데, S&P500 기업 상당수가 예상치를 웃도는 실적을 기록 중이다. 소비 시장에서는 소득 상위 계층이 이끄는 프리미엄 부문은 견조하나, 저소득층의 구매력은 위축되는 ‘K자형’ 분화가 심화되고 있다.

셋째, 노동시장은 체질 변화를 겪고 있다. 한때 기업을 괴롭히던 채용난은 확연히 완화됐다. 주요 조사에 따르면 기업들은 대규모 해고도, 공격적 채용도 자제하는 ‘저채용·저해고’의 안정 국면에 접어들었다. 다만 이러한 고용 안정이 소비 둔화의 전조일지, 혹은 AI가 노동 구조를 고부가가치 중심으로 재편하는 과정일지가 핵심 관전 포인트다.

넷째, 인플레이션의 ‘마지막 고비(last mile)’를 지나는 국면이다. 실시간 주거비를 반영한 체감 물가는 안정 궤도에 진입했다. 통계적 시차를 고려할 때 물가 압력은 점진적으로 해소될 전망이다. 다만 전력 수요 급증과 공급망 재편에 따른 비용 상승 압력은 여전히 잠재적 리스크로 남아 있다.

다섯째, 자본비용 하락과 거래 시장의 부활이다. 주요국 중앙은행들의 금리 인하 기조 속에 자금 조달 여건이 개선되며, 얼어붙었던 M&A와 IPO 시장에도 온기가 돌고 있다. 딜로직 데이터 등에서 확인되는 거래액 증가는 기업가 정신의 회복과 시장 심리 개선을 방증한다.

결론적으로 지금 경제의 본질은 ‘변화와 기회의 교차’에 있다. 정책 변동성이 시야를 흐릴 수는 있으나 투자·소비·실적이라는 실물 지표는 견조하다. 기술 혁신이 생산성을 끌어올리고 물가와 자본비용이 하향 안정화되는 이 시기는, 준비된 경제 주체들에게 새로운 도약의 시간이 될 것이다.

켄 캐플런 블랙스톤 공동 최고투자책임자(CIO)