‘엔비디아 쓰나미’ 덮쳤다…흔들리는 1002조 ‘AI 순환금융’

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[젠슨 황 퇴진] ‘순환금융’ 쓰나미

13일 대만 타이베이의 한 시민이 대만 주가지수와 젠슨 황 전 엔비디아 최고경영자(CEO) 모습이 나오는 TV 방송 화면 앞을 지나고 있다. 황 전 CEO의 고향인 대만 사회가 충격에 빠진 가운데, 대만 행정원은 앨리스 황의 간첩 의혹에 대해 미국과 공동 조사를 진행 중이라고 밝혔다. [EPA=연합뉴스]

젠슨 황 엔비디아 최고경영자(CEO)의 퇴진은 엔비디아에 큰 충격을 안겼다.

12일(현지시간) 뉴욕 증시에서 엔비디아 주가는 장중 한때 13% 넘게 급락해 시가총액이 6020억 달러(약 801조원) 넘게 증발하기도 했다. 이날 엔비디아 주가는 전날보다 4.3% 내린 166.19달러에 거래를 마쳤다. 종가는 3월 30일(164.79달러) 이후 7개월여 만의 최저치다. 시총은 하루 새 약 1820억 달러(약 242조원) 줄어든 약 4조52억 달러로 집계됐다. 황 전 CEO가 불륜 사실을 인정하기 직전인 6일보다 시총은 약 4940억 달러(약 657조원) 감소했고, 사상 최고 종가를 기록한 지난달 6일(239.24달러)과 비교하면 시총은 약 1조7640억 달러(약 2347조원)가 사라졌다.

그래픽=이현민 기자

‘엔비디아 쓰나미’는 AI 연산에 특화한 클라우드 업체를 휩쓸었다. 네비우스와 코어위브는 각각 16.8%, 6.9% 하락했고, 서버업체 슈퍼마이크로도 11.3% 밀렸다.

이들 기업이 큰 타격을 받은 건 엔비디아가 고객에게 자금을 대고 고객은 그 돈으로 엔비디아의 칩을 사는, 이른바 ‘순환금융’ 구조를 구축해 왔기 때문이다. 엔비디아가 업계에서 ‘AI 시대의 은행’으로 불린 이유다. 이를 두고 AI 수요가 과대평가될 수 있다는 우려도 제기돼 왔다. 블룸버그에 따르면 엔비디아가 발표했거나 논의 중인 주요 AI 거래는 7500억 달러(약 1002조원)를 웃돈다.

하지만 황 전 CEO의 사임으로 ‘순환금융’ 구조에 제동이 걸릴 수 있다는 관측이 나온다. 클라우드 기업은 막대한 자금을 빌려 데이터센터를 짓고 오픈AI·앤트로픽 같은 AI 개발사의 수요에 기대고 있어 엔비디아를 정점으로 한 ‘AI 순환투자’ 구조의 약한 고리로 꼽혀왔다.

엔비디아의 투자 규모도 막대하다. 엔비디아의 지난 7월 말 기준 지분투자 평가액은 990억 달러(약 130조원), 향후 지분투자 약정은 250억 달러(약 33조원)에 달한다. AI 클라우드 용량 구매 약정도 360억 달러(약 48조원) 규모다. 오픈AI가 사용할 데이터센터 사업에는 최대 1050억 달러(약 140조원)의 신용보강을 제공하기로 했다. AI 클라우드 업체 코어위브와는 고객에게 판매되지 않은 클라우드 용량을 구매하는 63억 달러(약 8조원) 규모의 계약도 했다.

방수미 KB증권 연구원은 “네오클라우드 업체는 그동안 엔비디아의 후원으로 조달 비용을 낮춰 왔다”며 “이 후원이 줄면 네오클라우드의 추가 조달 비용이 오를 수 있다는 우려가 주가를 끌어내렸다”고 분석했다. UBS는 엔비디아가 지원을 줄이면 AI 업계에서 500억 달러(약 66조6250억원) 이상의 자금이 빠질 수 있다고 추정했다.

이런 대규모 투자와 보증에 대해 콜레트 크레스 엔비디아 임시 CEO는 젠슨 황의 투자 방식을 기본적으로 지지하는 입장이라면서도 신중한 태도를 보여온 것으로 알려졌다. 월스트리트저널(WSJ)의 12일 보도에 따르면 크레스 CEO는 지난 8월 회사 실적 발표에서 엔비디아의 순환투자 방식은 위기에 취약한 것 아니냐는 투자자의 우려를 잘 알고 있다면서 “우리 생각은 다르다”고 말했다. 엔비디아 고객사에 대해 그는 “기술 리더십을 이미 입증받은 기업”이라며 “고객사가 엔비디아에 안겨줄 사업 기회와 수익률을 고려하면 매우 훌륭한 투자가 될 것이라 자신한다”고 말했다.

그래픽=남미가 기자

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크레스 손에 달린 AI 순환금융…돈줄 죄면 업계 도미노 충격

하지만 미국 IT 전문매체 디인포메이션은 12일 크레스가 황 전 CEO가 추진한 2500억 달러 규모의 오픈AI 신용보강 구상에 반대했다고 전했다. 실제 계약상 보증 한도는 현재 1050억 달러다. 크레스가 신규 투자와 보증에 더 엄격한 기준을 적용한다면 순환금융을 둘러싼 시장의 우려가 완화될 수 있다는 분석이다. 반면 자금 지원 축소가 AI 인프라 투자 둔화로 이어질 가능성도 있다.

황 전 CEO의 공백은 엔비디아에 먹구름을 드리우고 있다. 그는 기술 비전을 제시하는 창업자로, 공급업체와 투자자를 연결하는 협상가로, 미국 정부를 상대로 AI 산업의 이해를 대변하는 로비스트로 역할을 해 왔기 때문이다.

월가 주요 투자은행(IB)은 일제히 엔비디아의 목표 주가를 낮춰 잡았다. 씨티그룹은 목표가를 기존 285달러에서 225달러로 내렸고, 번스타인은 기존 400달러에서 200달러로 절반을 깎았다. 씨티그룹은 “황 전 CEO의 전략, 제품 비전, 고객 관계, 투자자 신뢰도에 대한 핵심적인 역할을 고려할 때 리더십 교체는 주가에 부담을 줄 수 있다”고 분석했다. 오펜하이머는 불확실성을 이유로 목표 주가를 아예 철회하면서 “황 전 CEO의 빈자리를 채우기는 매우 어렵고 마땅한 후임자도 보이지 않는다”고 밝혔다.

한편 13일 직장인 익명 커뮤니티 블라인드에 따르면 황 전 CEO를 둘러싼 첫 불륜 의혹이 제기된 지난 6일부터 추가 의혹이 보도된 11일까지 미국 블라인드 공개 채널에 올라온 엔비디아 재직자의 사퇴 관련 의견 가운데 74%가 반대였다. 같은 기간 엔비디아 주주들의 사퇴 반대 비율도 75%에 달했다. 블라인드 데이터 애널리스트는 “재직자들의 CEO 유임 지지가 높게 나타난 것은 황 전 CEO의 경영 성과와 리더십에 대한 신뢰가 오래 축적돼 있음을 시사한다”고 말했다. 미 정보기술(IT) 전문 매체 와이어드에 따르면 황 전 CEO가 사임하기 전 엔비디아에서 오래 일한 한 엔지니어가 이사회 조치 전 사내 건의함에 글을 올려 직원들의 정서를 고려해달라고 촉구했다. 이 글에는 현재까지 1600개가 넘는 댓글이 달렸고, 그중 여러 댓글이 이사회에 ‘황 전 CEO를 다시 데려올 방법을 찾아달라’고 요청하는 내용이었다. 캘리포니아주 샌타클래라에 위치한 엔비디아 본사 건물 밖에는 꽃다발과 양초가 놓인 모습도 목격되기도 했다.

차기 CEO 인선 역시 변수다. 엔비디아 이사회가 후임자 물색에 나선 가운데 외신에서는 쿠다(CUDA) 개발을 이끈 이언 벅 엔비디아 부사장과 엔비디아 출신인 르네 하스 Arm CEO 등이 주요 후보로 거론된다.







이영근.장서윤.배현정([email protected])