[재정 칼럼] 주식시장의 거품이란

최근 주식시장은 여전히 강한 상승세를 이어가고 있다. 특히 기술주 중심의 나스닥과 S&P 500 지수는 꾸준히 사상 최고가를 경신하며 투자자들의 관심을 끌고 있다. 이런 강세장이 이어지자, 시장 버블에 대한 경고도 함께 커지고 있다.   뉴욕타임스 칼럼니스트 앤드루 로스 소킨(Andrew Ross Sorkin)은 새 저서 『1929: 월스트리트 역사상 가장 큰 폭락의 내부』에서 “지금의 시장은 1920년대의 광란(Roaring Twenties)을 떠올리게 한다”라고 경고한다.   그가 우려하는 것은 단순히 주가가 높다는 사실이 아니다. 경제의 펀더멘털은 둔화하고 지정학적 불확실성은 커지고 있는데, 주가는 오히려 오르고 있다는 점이다. 즉, 시장에는 투기적 자금과 과도한 부채가 섞여 있고, 투자자를 지켜줄 ‘안전장치(Guardrails)’는 점점 약해지고 있다는 것이다.   소킨은 “폭락(Crash)은 올 것이다. 다만, 언제일지, 얼마나 깊을지는 말씀드릴 수 없다”라고 말한다.   이는 시장의 불확실성을 강조하는 동시에, 책임을 피하는 전형적인 ‘양방향 예측(Two-way Prediction)’이다.   “폭락이 온다”는 말로 경고의 권위를 세우고, “언제, 얼마나 깊을지는 모른다”는 말로 예측 실패의 책임을 피한다.   세계 최대 투자은행 JP모건체이스의 제이미 다이먼(Jamie Dimon) CEO도 비슷한 태도를 보였다. 그는 BBC 인터뷰에서 “나는 다른 사람들보다 훨씬 걱정이 많다. 시장 조정은 6개월 뒤일 수도, 2년 뒤일 수도 있지만 언젠가는 온다”라고 말했다.   그는 AI 중심의 기술주 랠리에 대해서도 신중했다. “AI는 분명 의미 있는 기술이지만, 모든 투자가 성공하는 것은 아니다. 일부는 손실로 끝날 것이다.” 흥미롭게도 그는 2022년에도 “경제에 허리케인이 몰려온다”고 경고했지만, 이후 주식시장은 2023년과 2024년 모두 두 자릿수 상승률을 기록했고, 2025년에도 안정적인 상승세를 이어가고 있다.   헤지펀드 매니저 폴 튜더 존스(Paul Tudor Jones) 역시 CNBC 인터뷰에서 “지금은 마치 ‘최종 폭발(Blow-off)’ 직전 같다. 역사는 반복되기 마련이고, 1999년보다 더 극적인 상황이 다시 올 수도 있다”고 말했다.   그가 말한 ‘멜트업(Melt-up)’은 투자자들의 낙관론이 주가를 급격히 끌어올리는 현상이다. 문제는 이런 상승이 기업 실적이나 경제의 기초 체력(Fundamentals)에 의해 뒷받침되지 않는다는 점이다. 결국 멜트업은 시장 거품(Market Bubble)의 전조로 이어질 수 있다.   시장 전문가들은 어떤 상황이 와도 자신이 옳았다고 말할 수 있는 예측을 내놓는다. 멜트업이 오면 “내가 과열을 예측했잖아”라고 하고, 폭락이 오면 “내가 폭락을 경고했잖아”라고 말할 수 있다.   이런 식의 예측은 결과와 상관없이 자신의 권위를 유지하려는 말장난일 뿐이다. 투자자는 이런 예언에 흔들릴 필요가 없다. 2022년에는 경기 침체가 100% 올 것이라고 모두가 확신했다. 하지만 그런 일은 일어나지 않았다. 지금은 거의 모든 사람들이 그때처럼 인공지능(AI) 거품을 말하고 있다.     주식시장은 언제나 오르내림을 반복한다. 그러나 대부분의 조정(Correction)은 오래가지 않았다. 1928년 이후 발생한 여러 번의 약세장(Bear Market) 중 다수는 1년 이내에 끝났다. 역사적으로 S&P 500 지수의 평균 약세장 기간은 약 10개월, 반면 평균 강세장(Bull Market)은 3년 이상(1000일 이상) 지속됐다. 결국 현명한 투자자는 시장의 단기 변동보다 긴 호흡의 복리 성장을 신뢰한다.   두려움 대신 냉정함으로, 낙관 대신 균형감으로 접근하는 것이 장기적으로 성공하는 길이다. 시장은 언제나 오르락내리락하지만, ‘꾸준히 투자하는 사람만이 버블을 넘어 진짜 부(富)’를 쌓는다. 이명덕 / 경영공학 박사재정 칼럼 주식시장 거품 최근 주식시장 이후 주식시장 시장 거품

2025.10.30. 18:44

불확실한 시장에서 시니어 투자자의 현명한 선택 [ASK미국 보험-송상협 재정보험전문가, CLTC]

▶문= 지난 2월, 은행 CD 만기로 찾은 30만 달러를 미국 주식시장에 처음 투자한 시니어입니다. 약 2개월이 지난 지금 원금에서 10% 정도의 손실이 발생했습니다. 앞으로 어떻게 대처하는 것이 현명할까요?     ▶답= 먼저, 이렇게 용기 내어 질문을 보내주신 데 진심으로 감사를 드립니다. 누구나 처음 투자의 세계에 발을 디딜 때는 기대와 함께 불안도 함께 안고 시작하게 됩니다. 특히 은퇴 이후의 삶을 준비하며 오랜 시간 아껴 모은 자산을 운용하실 때 그 결심은 더욱 깊고 무거울 수밖에 없습니다. 손실이 숫자상 10%일지라도, 그로 인해 생긴 마음의 흔들림은 훨씬 더 클 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 지금 상황을 되짚으며 지혜로운 해답을 찾고자 하시는 선생님의 모습은 이미 매우 성숙한 투자자의 모습이라고 생각됩니다.   최근 주식시장의 하락은 단순한 가격 조정이 아니라, 정책 변화로 인한 구조적 불확실성에서 비롯된 것입니다. 미국의 관세 강화 기조와 보호무역정책은 글로벌 공급망과 기업 수익성에 직접적인 부담으로 작용하고 있습니다. 투자심리는 위축되고 주가는 크게 출렁이고 있습니다. 이 같은 급변하는 뉴스에 시니어 투자자라면 누구든 불안을 느끼게 됩니다. 이런 시기에는 “언제쯤 주식시장이 회복될까?”라는 질문보다 “이 변동성 속에서 나는 얼마나 버틸 수 있는가?”라는 질문이 더 중요해집니다.   사람마다 감당할 수 있는 위험의 크기는 다릅니다. 어떤 이는 20%의 손실도 담담히 기다릴 수 있지만, 어떤 이는 5%만 빠져도 불면의 밤을 보내게 됩니다. 자신이 어떤 성향의 투자자인지 정직하게 바라보고, 그에 맞는 자산 구성을 만드는 것이 가장 먼저 해야 할 일입니다. 예일대학교의 로저 이버슨 교수는 자산의 일정 부분은 성장 가능성이 있는 주식에, 나머지 일부는 안정적인 지수형 연금(Index Annuity) 같은 상품에 분산하는 것이 장기적으로 수익과 안정을 동시에 확보할 수 있는 방법이라 제시합니다.   지수형 연금은 시장이 오를 때는 그 상승 분의 일부를 수익으로 받을 수 있고, 시장이 떨어질 때는 원금과 이미 쌓인 이익을 그대로 지켜주는 구조입니다. 즉, 손실 걱정 없이 수익을 쌓아갈 수 있는 방식입니다. 어떤 상품은 수익이 매년 자동으로 쌓이면서 더 많은 이익이 이익을 낳는 '복리 효과'가 생기도록 설계되어 있습니다. 또 정해진 이율을 선택할 수도 있기 때문에 경제 상황과 관계없이 은퇴 자산을 안정적으로 꾸준히 키워갈 수 있다는 장점이 있습니다.     현재 가입 시 납입금의 일정 비율을 보너스로 적립해 주는 연금도 있어, 주식시장에서 손실을 경험한 분들에게는 현실적인 출구 전략이 될 수도 있습니다. 예를 들어 30만 달러를 연금에 예치하면서 10%에 해당하는 보너스를 받게 된다면, 3만 달러를 즉시 만회하는 효과를 기대할 수 있기 때문입니다.   물론 어떤 투자에도 완벽한 해답은 없습니다. 하지만 날마다 오르내리는 시장을 바라보며 마음을 조이기보다는, 예측 가능한 구조 안에서 자산을 운용하며 심리적 안정을 얻는 것이 지금 시점에서는 훨씬 더 현명한 선택이 될 수 있습니다. 경제학자 존 메이너드 케인스는 “시장은 당신이 파산할 수 있는 것보다 더 오랫동안 비이성적일 수 있다”라고 말했습니다. 시장이 언제 회복될지는 누구도 단언할 수 없기 때문입니다.     우리의 건강, 그리고 평안한 마음은 지금 이 순간도 소중히 지켜야 할 자산인 것은 분명합니다. 이제 모든 것을 혼자 짊어지려 하지 마시고, 상황에 맞는 자산 전략을 전문가와 함께 다시 설계해 보시길 바랍니다. 투자는 단지 숫자를 늘리는 과정이 아니라, 삶의 균형을 지키는 수단입니다.       ▶문의:(213)800-4256 송상협 CLTC, 재정보험 전문가미국 재정보험전문가 시니어 투자자 최근 주식시장 언제쯤 주식시장

2025.04.08. 22:25