[가속도 멈춘 시기 대응책] 공격적 추가 매수보다 원금 사수 고민하라

최근 주식 시장의 헤드라인만 보면 낙관론에 취하기 쉽다. 주요 지수들이 사상 최고치 부근을 맴돌며 여전히 견고한 상승 추세를 유지하고 있기 때문이다.     그러나 시장의 수면 아래를 들여다보면 상황은 전혀 다르게 전개되고 있다. 현재의 시장은 겉과 속이 다른, 이른바 ‘질 낮은 상승장’의 전형적인 특징을 보이고 있다. 현재 시장이 직면한 내부 건전성 악화와 리스크의 비대칭성을 분석하고, 투자자의 자산을 보호하기 위해 취해야 할 전략적 접근법을 살펴본다.   현재 시장 지수는 기술적으로는 ‘상승 추세’가 깨지지는 않은 상태다. 하지만 상승의 질을 결정하는 ‘모멘텀’은 이미 경고음을 내고 있다. 지수가 신고가를 경신한 이후 강력한 후속 매수세(Follow-through)가 따라오지 못하고 보합권에서 맴도는 현상은 시장이 더 이상 가속하지 못하고 ‘정체(Stalling)’ 단계에 진입했음을 시사한다.   역사적으로 시장이 고점에서 횡보하며 에너지를 소진할 때, 이는 추가 상승을 위한 매물 소화 과정이기보다는 상승 동력이 한계에 다다랐을 가능성이 컸다. 특히 모멘텀 지표가 주가 지수와 동행하지 못하고 꺾이는 모습은 현재의 주가 수준이 펀더멘털보다는 관성에 의해 유지되고 있음을 의심케 한다.   ▶‘시장 폭(Breadth)’의 급격한 위축   현재 시장의 가장 큰 리스크는 리더십의 극단적인 집중이다. 지수는 견고해 보이지만 정작 지수를 끌어올리는 종목은 손에 꼽을 정도로 적다. 메가캡 테크 기업과 AI 관련 섹터로만 자금이 쏠리면서 나머지 광범위한 종목들은 상승 대열에서 낙오되고 있다.   이러한 ‘시장 폭(Breadth)’의 악화는 AD 라인(Advance/Decline Line)의 역행에서 뚜렷하게 나타난다. 지수가 최고치를 경신하는 날에도 하락 종목 수가 상승 종목 수보다 많은 날이 빈번해지고 있다는 것은 시장의 체력이 이미 바닥나고 있음을 의미한다. 건강한 강세장이라면 여러 섹터가 순환매를 일으키며 지수를 견인해야 하지만 지금은 소수의 주도주가 무너지면 시장 전체가 속절없이 무너질 수 있는 ‘외줄 타기’ 장세다.   특히 경기 민감주나 중소형주 섹터가 장기적으로 소외되고 있다는 점은 향후 경기 침체나 유동성 위축이 닥쳤을 때 시장의 방어력이 현저히 낮아질 것임을 예고한다.   ▶폭풍 전야의 불규칙한 스파이크   변동성 지표의 행태 역시 평범하지 않다. 통상적으로 지수가 고점에서 안정될 때는 변동성(VIX 등)이 함께 축소되며 시장의 안도감을 반영한다. 그러나 최근에는 지수가 보합권에 있음에도 불구하고 변동성 지표가 불규칙하게 튀어 오르는(Spike) 현상이 목격되고 있다.   이는 가격 이면의 파생 시장과 옵션 시장에서 기관 투자자들이나 헤지 펀드들이 느끼는 불안감이 실질적으로 커지고 있음을 나타낸다. 표면적으로는 평온해 보이지만 내부적으로는 급격한 가격 변동에 대비한 헤지 비용이 증가하고 있다는 것이다. 이러한 ‘내재적 불안정성’은 사소한 악재에도 시장이 과잉 반응하며 급락할 수 있는 환경을 조성하는 것이다.   ▶채권과 외환 시장이 보내는 메시지   주식 시장 단독으로는 여전히 강세론을 펼칠 수 있을지 모르나 다른 자산군(Cross-Asset)과의 연결 고리를 살펴보면 리스크는 더욱 뚜렷해진다. 현재 주식 시장의 견고함과 달리 채권 시장은 금리 상승 압박을 견디고 있으며 외환 시장의 변동성과 원자재 가격의 신호는 더 이상 주식의 추가 상승을 지지하지 않는 모습이다.   상호 확증(Confirmation)이 부재한 상승은 대개 지속 가능성이 낮다. 채권 금리가 고공행진을 이어가고 달러화의 강세가 기업의 이익을 압박하는 환경에서 주식만 홀로 사상 최고치를 질주하는 것은 논리적 모순에 가깝다.     타 자산 시장에서 주식 시장의 낙관론을 뒷받침할 만한 데이터적 근거가 발견되지 않는다는 점은 현재의 상승이 ‘유동성의 잔치’ 막바지에 와 있다는 강력한 신호로 읽힌다.   ▶포지셔닝의 함정: 자기만족의 끝   투자자 심리는 현재 ‘극도의 낙관’ 상태에 머물러 있다. 공포가 사라진 시장은 역설적으로 가장 위험한 시장이다. 대부분의 투자자가 이미 주식 비중을 최대한으로 높여놓은 ‘과밀된 포지셔닝(Crowded Positioning)’ 상태에 있다. 더 이상 시장을 끌어올릴 새로운 매수 주체가 부족해지는 것이다.   이러한 상황에서 예상치 못한 악재가 발생하면 모두가 좁은 출구를 향해 한꺼번에 달려나가는 ‘병목 현상’이 발생하게 된다. 현재 시장을 지배하는 ‘자기만족(Complacency)’ 리스크는 리스크가 실재하지 않아서가 아니라, 리스크를 보고 싶어 하지 않는 대중의 심리에서 비롯된 것이다. 이런 집단적 흐름에서 한 걸음 물러나 객관적인 데이터에 기반한 냉정한 접근이 필요한 환경이다   ▶전략적 인내와 규율이 승리 결정   현재 시장은 ‘사이클 후기 상승장(Late-stage Uptrend)’의 전형적인 전이 단계(Transition Phase)를 지나고 있다. 추세는 살아있지만 건전성은 파괴되고 있는 이 모순된 구간에서 투자자가 견지해야 할 ‘스탠스’는 명확하다.   첫째, 무분별한 리스크 확대를 자제해야 한다. 지수가 오른다고 해서 뒤늦게 추격 매수에 나서는 것은 승률이 낮은 도박이다. 둘째, 포트폴리오의 하방 경직성을 확보하는 데 주력해야 한다. 지금은 수익률을 몇 퍼센트 더 올리는 것보다 다가올 충격에서 원금을 어떻게 지킬 것인가를 고민해야 하는 시기다. 셋째, ‘속도보다 안전’을 강조해야 한다. 현재의 리스크는 서서히 누적되다가 어느 순간 폭발하는 성격을 띨 수 있다. 그래서 선제적인 리스크 관리가 필요함을 이해해야 한다.   결론적으로 시장의 추세가 완전히 붕괴될 때까지 시장에 남아있되(Stay Invested), 철저한 규율(Stay Disciplined) 하에 포지션을 관리해야 한다. 리스크 비대칭성이 커진 지금, 최고의 수익률은 결국 자본을 끝까지 지켜내는 자의 몫이 될 것이다. 켄 최 아피스 자산관리 대표 [email protected]가속도 멈춘 시기 대응책 매수 추가 추가 상승 현재 시장 시장 전체

2026.03.24. 23:31

수익보다 안정이 먼저다…불확실한 경제에서 자산 지키는 법

최근 국내 물가 상승을 이해하기 위해서는 전쟁뿐 아니라 무역 정책까지 함께 살펴볼 필요가 있다. 트럼프 행정부의 관세 정책으로 인해 수입 소비재 가격이 상승하면서 가계의 연간 부담이 약 2500달러 증가한 것으로 분석된다. 또한 이러한 관세 영향으로 소비자물가지수(CPI)가 약 0.5~0.7% 추가 상승하는 효과도 나타났다.   이러한 현상의 근본적인 배경에는 산업 구조 변화가 있다. 지난 30~40년간 미국은 제조업 생산기지를 중국, 베트남, 멕시코 등 해외로 이전해 왔다. 이로 인해 국내 제조 기반이 충분히 갖춰지지 않은 상태에서 관세를 인상하게 되면 대체 생산이 어려워지고, 결국 수입 가격 상승이 소비자 물가 상승으로 이어지는 구조가 형성된다. 그 결과 관세 정책의 부담이 기업이 아닌 소비자에게 전가되며 인플레이션을 자극하는 요인으로 작용한다.   여기에 중동 지역의 군사적 긴장까지 더해지면서 물가 상승 압력은 더욱 커지고 있다. 중동은 전 세계 석유 공급의 핵심 지역이며, 호르무즈 해협은 세계 석유의 약 20%가 통과하는 전략적 요충지다. 하루 약 2000만 배럴의 원유가 이곳을 지나가기 때문에 이 지역의 불안정성은 곧 공급 차질로 이어지고 국제유가 상승으로 연결된다.   최근 국제유가는 배럴당 90달러에서 100달러 수준까지 상승했으며, 상황에 따라 추가 상승 가능성도 제기된다. 유가가 상승하면 운송비와 물류비가 증가하고 이는 식료품과 생활필수품 가격 상승으로 이어진다. 실제로 국내 식료품 가격은 최근 몇 년 사이 약 20% 이상 상승했다. 이러한 환경에서는 금리 정책 역시 쉽게 완화되기 어렵다. 현재 기준금리는 약 5% 대의 높은 수준을 유지하고 있으며, 물가 상승 압력이 지속되면서 금리 인하 시점은 점점 늦춰지고 있다. 이는 고금리 환경이 예상보다 오래 지속될 가능성을 의미한다.   이처럼 경기 둔화와 물가 상승이 동시에 나타나는 상황을 스태그플레이션(Stagflation)이라고 한다. 정상적인 경제에서는 경기가 둔화되면 물가가 안정되는 것이 일반적이지만, 지금과 같이 공급 충격이 발생하는 경우에는 오히려 물가가 상승하는 비정상적인 흐름이 나타날 수 있다.   이러한 시기에는 자산 운용 전략 역시 변화가 필요하다. 핵심은 안정성과 분산이다. 시장 변동성이 커지는 환경에서는 특정 자산에 집중하기보다 일부 자산을 안정적인 구조로 배분하는 전략이 중요하다. 특히 현재와 같이 금리는 높은 반면 시장 변동성이 큰 시기에는 고정 이자를 제공하는 금융상품이 대안이 될 수 있다. 예를 들어 확정이자형 연금상품(MYGA)의 경우 약 5~6% 수준의 이자를 안정적으로 확보할 수 있으며, 시장 상황과 관계없이 원금이 보호되는 구조를 가지고 있다. 또한 일부 보험상품은 세금 혜택까지 함께 제공되어 장기적인 자산 관리 수단으로 활용될 수 있다.   결국 중요한 것은 자산의 균형이다. 지금과 같은 불확실한 경제 환경에서는 높은 수익을 추구하기보다 자산을 안정적으로 지키는 전략이 더욱 중요하다. 전쟁과 관세, 그리고 금리 변화가 동시에 작용하는 지금은 경제 구조가 변화하는 전환기다. 이럴 때일수록 자산의 일부를 안정적인 구조로 배분하여 재정적 안전장치를 마련하는 것이 필요하다. 지금은 수익보다 안정이 우선인 시기다.   ▶문의: (323)272-3388 엠제이보험 마크 정 대표.보험 가이드 불확실성 자산 물가 상승 국제유가 상승 추가 상승

2026.03.18. 18:58

“증시 8% 추가 상승 여력”…시겔 와튼스쿨 교수 전망

지난 11일 비즈니스인사이더에 따르면 제레미 시겔(사진) 와튼스쿨 교수는 최근 방송에 출연해 “현재 미 증시를 1999~2000년 닷컴버블 당시와 유사하다는 분석이 있지만, 그렇게 생각하지 않는다”며 S&P500지수가 올해 5400까지 오를 것이라고 예상했다.   시겔 교수는 2000년 당시 S&P500지수가 미래 실적의 30배 수준에서 거래됐으며, 특히 기술주는 60~70배 선에서 거래됐었음을 상기시켰다.   그러나 현재 주가는 이익의 20배 수준에 불과하며, 특히 대형주가 아닌 가치주와 중·소형주의 경우 이익의 12~15배 수준에서 거래되고 있다는 게 그의 설명이다.   시겔 교수는 “현재 주가 밸류에이션이 싼 것은 아니지만, 1999~2000년과 같은 상황은 아니다”고 지적했다.   그는 “시가총액에서 상위 대형주들로의 쏠림을 고려하면 중·소형주 등에도 기회가 있으며, 향후 3~5년간 더 나은 수익률을 거둘 수 있을 것”이라고 설명했다.   시겔 교수는 상업용 부동산과 최근 뉴욕커뮤니티뱅콥 (NYCB) 등 지역은행들에 대한 우려 등 주식시장에 위험 요인들은 계속 있다면서도 “우리는 항상 불확실성과 위협의 시대에 살고 있으며, 이는 주식시장 시작 초기부터 지속된 일”이라고 말했다.   그는 “만일 모든 위협이 사라지고, 전망이 밝다면 증시를 바닥이 아닌 고점에서 매입한 것”이라며 “월가의 오래된 격언 중 하나는 증시가 걱정의 벽을 타고 오른다는 것”이라고 덧붙였다.증시 추가 시겔 교수 추가 상승 제레미 시겔

2024.02.12. 20:01