[시장 성격 변화와 자산 보존] 하락폭 커지는 시장…손실 최소화 집중해야

2026년 초반을 뜨겁게 달구었던 장밋빛 낙관론이 순식간에 얼어붙고 있다. 2월 10일 정점을 찍은 이후 시장은 지난 1년간 우리가 경험했던 ‘일시적 조정’과는 완전히 다른 궤적을 그리며 하락하고 있다. 투자자들은 지금의 하락이 언제쯤 멈추고 다시 반등할 것인지 묻지만 현재 우리가 목격하고 있는 데이터들은 더 근본적인 변화, 즉 시장의 ‘성격 변화(Change of Character)’를 예고하고 있다.   단순히 가격이 떨어진 것이 문제가 아니다. 가격이 하락하는 방식과 그 내부의 질적인 구조가 무너지고 있다는 사실에 주목해야 한다. 현재의 기술적·펀더멘털적 위험 요소를 진단하고 위기 국면에서 필요한 전술적 대응 방안을 제시해본다.   ▶지표의 착시와 시장 내부의 실태: ‘50%의 법칙’   투자자들이 가장 먼저 이해해야 할 핵심 용어는 ‘시장 폭(Market Breadth)’이다. 이는 시장이 얼마나 건강하게 상승하고 있는지를 보여주는 지표로 지수만 오르는지 아니면 대다수의 종목이 함께 오르는지를 나타낸다.   현재 다우 지수(DJIA)나 S&P 500 지수 자체는 고점 대비 약 10% 내외의 하락을 보이며 ‘조정(Correction)’ 구간에 머물고 있는 것처럼 보인다. 하지만 그 속을 들여다보면 상황은 우려를 낳는다. 잘 언급되고 있지 않지만 4월 현재 S&P 500, 나스닥 100, 그리고 중소형주 지수인 러셀 2000에 포함된 전체 종목 중 50% 이상이 이미 직전 고점 대비 20% 이상 폭락한 상태다.   금융권에서는 고점 대비 20% 이상 하락하는 것을 공식적인 하락장(Bear Market) 진입으로 규정한다. 즉, 지수는 아직 견고해 보일지 모르나 시장을 구성하는 종목의 절반은 이미 깊은 하락장에 빠져 있다는 뜻이다. 소수의 메가캡(Mega-cap) 대형주들이 시가총액 비중을 이용해 지수를 방어하는 동안 나머지 대다수 기업은 이미 무너지고 있다. 이는 시장의 기초 체력이 고갈되었음을 알리는 강력한 경고다. 강세장에서는 결코 이런 광범위한 내부 붕괴가 일어나지 않는다.   ▶펀더멘털 진단: 전쟁이라는 ‘트리거’와 과평가된 자산의 충돌   최근의 시장 하락을 두고 많은 이들이 ‘이란 전쟁(The Iran War)’을 원인으로 지목한다. 하지만 냉정한 펀더멘털 분석에 따르면 전쟁은 하락의 근본 원인이 아니다. 이미 한계치까지 부풀어 오른 자산 가격을 터뜨린 ‘방화쇠(Trigger)’에 불과하다.   현재 시장의 주식들은 역사적 평균을 훨씬 상회하는 고평가 상태에 놓여 있었다. 기업의 실제 실적 성장이 주가 상승 속도를 따라잡지 못하는 상황에서 지정학적 리스크로 인한 유가 급등과 공급망 불안은 기업의 비용 부담을 가중시키고 이익 전망치를 훼손하고 있는 것이 사실이다.   하지만 여기서 주목해야 할 현상은 이른바 ‘스마트 머니(Smart Money, 기관 및 전문 투자자의 자금)’의 움직임이다. 데이터에 따르면 대형 기관들은 이미 조용히 매도 포지션을 구축하며 시장을 빠져나가고 있다.     이들의 매도세는 이제 더 이상 숨길 수 없는 수준에 도달했다. 반면, 많은 금융 매체와 분석가들은 개인 투자자들에게 여전히 ‘저가 매수(Buy the Dip)’를 권유하며 낙관론을 유포한다.   기관이 던지는 물량을 개인이 받아내고 있는 전형적인 ‘분산(Distribution) 국면’이 진행되고 있는 것이다. 스마트 머니가 떠난 시장에 개인들만 남았을 때 어떤 결과가 초래되었는지 우리는 역사를 통해 잘 알고 있다.   ▶고금리의 역습: 채권 시장이 보내는 치명적인 신호   주식 시장 못지않게 위험한 징후는 채권 시장에서 나타나고 있다. 현재 미국의 10년 만기 국채 수익률(Yield)은 심리적·기술적 마지노선인 5.02%를 향해 치솟고 있다. 채권 금리의 상승은 주식 시장에 두 가지 치명적인 타격을 준다.   먼저 기업의 자금 조달 비용 상승이다. 부채 부담이 큰 기업들의 이익을 직접적으로 깎아 먹는다. 그리고 자금 흐름의 역전이다. 주식보다 안전한 채권의 매력도를 높여 주식 시장에 머물던 자금을 흡수한다. 특히 주목할 점은 현재 개인 투자자들의 채권 매수 포지션이   25년 만에 최고치를 기록하고 있다는 사실이다. 금융 용어 중 ‘역발상 지표(Contrarian Indicator)’라는 것이 있다. 대중이 한쪽 방향으로 극단적으로 쏠릴 때 시장은 종종 그들의 기대와 반대로 움직인다. 대다수의 개인 투자자가 ‘금리가 이제 정점이니 채권 가격이 오를 것(금리 하락)’이라 믿고 채권을 대거 사들였지만 실제 금리는 계속 오르며 채권 가격을 떨어뜨리고 있다.     이들이 공포에 질려 채권을 투매하는 ‘항복(Capitulation)’이 나오기 전까지 금리 상승 압박은 쉽게 가라앉지 않을 것이다.   ▶자산 관리의 새로운 정의: 수익보다 자산 보존(Preserve Capital)   시장이 이처럼 구조적인 변화를 보일 때 투자자가 취해야 할 최선의 전략은 ‘수익 극대화’가 아닌 ‘자산 보존(Preserve Capital)’이다. 하락장에서는 10%의 수익을 내는 것보다 10%의 손실을 피하는 것이 훨씬 중요하다. 하락 후 반등장에서 원금을 지켜낸 자만이 복리 효과의 진정한 수혜자가 될 수 있기 때문이다. 현시점과 같이 방향성이 특정되기 어려울 때 현명한 전략적 운용 어프로치를 세 가지 정도 생각해볼 수 있다.   첫째, 현금의 전략적 활용이다. 많은 투자자가 현금을 ‘아무것도 하지 않는 휴식 상태’로 오해한다. 하지만 현재와 같은 고변동성 불확실성 국면에서 현금은 리스크를 완벽히 피하면서도 향후 자산 가격이 합리적인 수준으로 폭락했을 때 최고의 기회를 잡을 수 있게 해주는 가장 강력한 ‘공격적 자산’이다. 포트폴리오 내 현금 비중을 유의미하게 높여 시장의 변동성으로부터 고객의 자산을 격리할 필요가 있다.   둘째, 시스템적 추세 추종 전략을 활용하는 것이다. 이런 전략의 핵심은 주관적인 예측을 배제하고 시장의 추세가 붕괴되었을 때 미련 없이 시장에서 빠져나오는 것이다. 현재 주요 지수들이 장기 이동평균선을 하회하고 하락 추세선이 강화되는 상황에서 무모한 저가 매수보다는 시스템이 가리키는 ‘하향 신호’를 인정하고 방어적인 포지션을 유지하는 것이 과학적인 투자다.   셋째, 리스크 완화 도구의 결합이다. 단순히 주식 비중을 줄이는 것을 넘어 하락 시에도 손실 폭을 제한하거나 횡보장에서 수익을 낼 수 있는 리스크 관리 도구들을 적극 활용해야 한다. 이는 시장이 완만하게 하락하거나 예상치 못한 반등을 보일 때도 자산을 보호하며 심리적 안정감을 제공하는 버퍼(Buffer) 역할을 수행할 것이다.   켄 최 아피스 자산관리 대표 [email protected]시장 성격 변화와 자산 보존 하락폭 최소화 시장 하락 이후 시장 시장 내부

2026.04.08. 0:03

종교 중시 미국인 66%→49%…10년 새…갤럽 "드문 하락폭"

일상 속에서 종교를 중시한다고 답한 성인의 비율이 절반 이하로 떨어졌다. 갤럽은 12일 발표한 세계 여론조사 분석에서 미국인의 종교 중요성이 2015년 이후 17포인트 하락해 현재 49% 수준에 머물렀다고 밝혔다. 이는 갤럽이 2007년 이후 실시한 10년 단위 비교에서 기록한 가장 큰 낙폭 중 하나다.   갤럽에 따르면 지난 18년간 전 세계 160여 개 국가 가운데 10년 단위로 종교성 지표가 15포인트 이상 떨어진 국가는 14개국에 불과하다. 미국의 하락폭은 이들 국가 중에서도 상위권에 속한다.   미국보다 낙폭이 더 컸던 국가는 주로 유럽 국가다. 그리스는 2013~2023년 사이 종교의 중요성이 28포인트 감소했으며, 폴란드는 같은 기간 22포인트, 이탈리아는 2012~2022년 사이 23포인트 하락했다.   반면 글로벌 차원에서는 종교성 지표가 비교적 안정적으로 유지되고 있다.     갤럽은 2007년 이후 전 세계 종교성 중앙값이 평균 81% 수준을 유지하고 있으며 가장 최근에 집계된 지난해 수치는 83%였다고 밝혔다.   갤럽은 미국을 "중간 수준 이상의 기독교 정체성을 갖고 있지만 종교성은 중간 수준에 머무는 국가"로 분류하고 있다. 즉, 미국의 기독교인 응답 비율은 서유럽·북유럽 국가들과 비슷하거나 그보다 낮지만 종교가 일상에서 차지하는 비중은 이들보다 더 높은 편이다.   미국인의 종교 중요성 수준은 아르헨티나나 아일랜드, 폴란드, 이탈리아 등 가톨릭 영향력이 강한 국가들과 유사한 패턴을 보인다. 그러나 기독교인이라고 답하는 비율만 놓고 보면 미국은 이들 국가보다 확연히 낮은 수준이다.미국 하락폭 세계 종교성 종교성 지표 종교가 일상

2025.11.17. 18:06

금리는 내리지만 속도·하락폭 엇갈려

대형 투자은행인 골드만삭스와 모건스탠리가 연방준비제도(Fed·연준)의 향후 기준금리 인하 속도와 결과에 대해 서로 다른 전망을 내놓았다.     모건스탠리가 향후 2년 동안 연준이 3%포인트 금리를 내릴 것으로 보는 반면 골드만삭스는 연준의 금리인하가 더 늦게 시작되고 인하 폭도 1.75%포인트에 그칠 것으로 내다봤다.     13일 블룸버그통신에 따르면 모건스탠리의 경제분석팀은 연준이 2024년 6월에 첫 금리인하를 시작할 것으로 예상했다.   이어 9월에 한 차례 더 금리를 내리고, 4분기 이후에는 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의(1년에 8차례)를 열 때마다 금리를 0.25%포인트씩 내릴 것으로 전망했다.     이에 비해 골드만 삭스 측은 연준이 2024년 4분기에 처음으로 기준금리를 0.25%포인트 인하한 후 2026년 중반까지 분기당 한 차례씩 총 1.75%포인트 인하할 것이라고 내다봤다. 하락폭 금리 기준금리 인하 향후 속도 반면 골드만삭스

2023.11.13. 19:17

집값 하락폭 미미, 렌트비 여전히 높다

남가주, 그중에서도 LA 지역의 향후 부동산 시장 전망은 어떻게 될까. 남가주 한인들이 많이 거주하는 LA카운티-롱비치카운티-OC 광역도시(Metropolitan Statistical Area, 이하 LA-롱비치-OC MSA)의 인구는 1300만명에 달하고 2021년 GDP는 9500억 달러 이상으로 전국 2위, 이 지역을 국가로 가정했을 땐 세계 18위에 랭크될 만큼 거대 경제 규모다. 따라서 전국 부동산 시장에서 차지하는 비중도 크다. 팬데믹 동안 이 지역은 전국 시장과 마찬가지로 재고 부족, 높은 집값, 입찰 전쟁 등으로 부동산 시장이 뜨겁게 달아올랐다. 그러나 올해 초부터 집값이 조금씩 떨어지면서 매매가 주춤하고 있다. 그러나 한인 부동산 에이전트들에 따르면 LA한인타운을 비롯해 일부 인기 지역은 가격 하락세도 미미하고 팬데믹보단 덜하지만 여전히 복수 오퍼가 있을만큼 큰 변화가 없다고 한다. 한인들도 많이 거주하고 있는 이 LA-롱비치-OC MSA의 현재 시장 상황과 향후 동향을 알아봤다.     ▶공급과 수요   전국적으로는 바이어 시장이라고는 하나 남가주는 여전히 셀러 마켓이라는 것이 부동산 중개인들의 전언. 연방센서스국 통계에 따르면 2019~2021년 사이 LA-롱비치-OC MSA에는 연 8만 가구가 유입돼 총 445만 가구가 거주하고 있는 것으로 나타났다. 그러나 2021년 이후 치솟는 주거비로 인해 인구 감소 현상을 보이고 있다. 이 통계에 의하면 2021~2022년 LA카운티와 OC에서 10만여 명이 전출됐으며 리버사이드와 샌버나디노 카운티에서는 21만5000명이 빠져나갔다. 그럼에도 불구하고 여전히 이 지역 부동산은 전국 시장과 비교하면 집값 하락폭도 크지 않고 리스팅에 머무는 시간도 그리 길지 않다. 지난해 LA-롱비치-OC MSA에서 리스팅 후 집 판매까지 걸리는 기간이 작년 3월 1.55개월이었던데 비해 11월엔 3.6개월로 늘어났다. 그러다 올해 1월 3.01개월로 앞당겨졌다가 2월엔 3.25개월로 다시 조금 늘어났지만 지난해 말보다는 상황이 좋아졌다.       ▶집값 및 임대료   지난 1월 LA-롱비치-OC MSA 주택 중간값은 전년 동기대비 3.2% 하락한 79만9000달러를 기록했다. 2월 평균은 이보다 조금 더 떨어진 79만5000달러. 이는 지난해 최고치를 기록했던 90만달러보다는 11.2% 하락한 가격이지만 여전히 전국 평균인 38만3000달러보다는 두 배 이상 높다. 이런 높은 집값은 임대료 상승에도 영향을 미쳐 지난해 이 지역 임대료는 천정부지로 올랐다. 질로(Zillow)가 제공하는 임대료 지수(Observed Rent Index)에 따르면 이 지역 임대료 중간값은 지난해 9월 월 2931달러까지 치솟았다 현재 2905달러로 0.9%포인트 하락했지만 이 역시도 전년 동기대비 4.3% 상승한 수치다. 이처럼 식을 줄 모르는 임대 시장 열기는 공실률에서도 잘 드러난다. 연방센서스국의 지난해 12월 통계에 따르면 LA-롱비치-OC MSA 공실률은 3.3%로 이는 전년 대비 0.1% 하락한 수치다. 그러나 이는 2021년 1월 2.3% 보다는 그나마 올라간 수치다. 임대 시장에선 수요와 공급의 적절한 균형 유지를 위한 공실률 5%로 간주하는데 LA-롱비치-OC MSA는 이보다 한참 낮은 3%대 공실률를 기록하고 있어 집주인과 셀러 시장임을 알 수 있다.   ▶신규 주택   투자자가 아닌 실거주를 위해 집을 구입하려는 바이어들은 턴키 홈(turn key homes), 그러니까 구매 즉시 바로 거주할 수 있게 완벽하게 리모델링된 집이나 새집을 원한다. 신규 주택 정보 업체 존다 어드바이저리( Zonda Advisory)에 따르면 LA카운티의 경우 신규 주택 건설은 다운타운에서 웨스트 지역까지 산재해 있다. 또 샌퍼낸도밸리, 산타클라리타도 상황이 비슷해 신규 주택을 구입을 원한다면 일단 개발 지역에 거주하는 것이 괜찮은지 여부부터 결정하고 쇼핑을 시작해야 한다. 신규  주택은 가격이 비싸고 인기 지역이 아니라는 한계는 있지만 가격 협상 면에서는 비교적 유리하다. 가주 건설협회(CBIA) 톰 그라블 부회장은 "분양 중인 새집 할인 및 인센티브는 집값의  8~10% 정도"라며 "그러나 이때 구매자들은 가격이 싸진 만큼 옵션 사항이 빠지는 게 없는지 꼼꼼히 살펴보고 구매해야 이후 낭패를 방지할 수 있다"고 조언했다.     ▶연체 및 차압율     부동산 정보 플랫폼 블랙나이트에 따르면 최근 가주의 모기지 상환 연체율과 압류는 매우 낮은 수준을 유지하고 있다. 2022년 12월 기준 전국 차압율이 0.37%인데 반해 가주는 0.1% 미만으로 나타났고 연체율 역시 전국 평균이 3%를 상회한데 비해 가주는 1.8%를 기록했다. 이는 타주와 비교해 상대적으로 낮은 실업률과 현재 주택 소유주들이 역대 최저 모기지 이자율을 상환하고 있기 때문인 것으로 분석된다.  이주현 객원기자하락폭 렌트비 집값 하락폭 부동산 시장 전국 시장

2023.04.19. 18:30