주가지수 연동해 조건 충족하면 이자 지급
원금 보호하면서 일정 수준 소득 발생시켜
정교한 수익 설계할 수 있지만 구조 복잡해
자산시장 급변할 경우 원금 손실 가능성도
은퇴를 앞둔 많은 투자자가 가장 크게 고민하는 것은 안정적인 현금흐름의 확보다. 정기적인 소득원이 끊어진 이후에도 생활, 의료비, 여행과 여가 등 다양한 지출을 감당하려면 예측할 수 있고 지속 가능한 수익원이 필수적이다. 이러한 필요를 충족시키기 위한 대표적인 수단으로는 지수형 연금, 배당주 투자, 리츠(REITs), 전통 채권 등이 있지만, 그중에서도 구조화 채권이 새로운 대안으로 주목받고 있다.
원금 보호하면서 일정 수준 소득 발생시켜
정교한 수익 설계할 수 있지만 구조 복잡해
자산시장 급변할 경우 원금 손실 가능성도
▶구조화 채권이란
구조화 채권은 파생상품을 활용해 특정 조건으로 수익을 창출하도록 설계된 채권형 투자상품이다. 일반적인 채권과 달리 기초자산의 가격 범위, 시장 조건, 만기 구조 등에 따라 투자자가 받는 수익의 형태와 크기를 다양하게 조정할 수 있다.
특히, 조건부 이자(쿠폰) 지급 구조를 통해 특정 조건이 충족될 경우 고정 수익을 제공하는 동시에 기초자산이 큰 폭으로 하락하지 않는 한 원금이 어느 정도 보호되는 방식이 가능하다. 이러한 특징은 구조화 채권이 은퇴 후 소득 수단으로서 상당한 유연성과 안정성을 제공할 수 있음을 시사한다.
구조화 채권은 다음과 같은 방식으로 설계될 수 있다. 특정 주가지수가 일정 기간 설정된 가격 구간 내에서 움직이면 매 분기 고정된 쿠폰을 지급한다. 만약 해당 조건이 충족되지 않을 경우에는 쿠폰 지급이 이뤄지지 않거나 기초자산 가격이 특정 수준 아래로 떨어지면 원금 손실이 발생할 수도 있다.
그러나 이런 리스크는 설계단계에서 조정할 수 있다. 일부 상품은 원금 보전 기능까지 포함할 수 있다. 즉, 투자자는 자신의 리스크 수용도와 시장 전망에 따라 수익-손실 구조를 예측하고 투자할 수 있다는 점에서 매우 정교한 소득 설계 수단이 될 수 있다
▶금리환경과 세무계획
구조화 채권이 주목받는 이유 중 하나는 현재의 금리 환경이다. 전통 채권의 경우 수익률은 주로 이자와 금리 변동에 따른 자본 차익으로 구성된다. 그러나 금리가 일정 수준에서 고착되면 자본 차익의 기회가 줄고 쿠폰 수익만으로는 인플레이션을 상쇄하거나 기대수익률을 충족시키기 어려울 수 있다.
특히 고령 투자자의 경우, 수익이 일정하지 않거나 수익률이 낮은 자산에 장기적으로 노출되는 것은 생애 후반의 재정 불안을 키우는 요인이 된다. 반면 구조화 채권은 파생상품의 활용을 통해 조건부 수익을 확보할 수 있어 금리의 방향성과 관계없이 일정 수준의 소득을 제공하는 구조를 설계할 수 있다는 점에서 비교 우위에 있다고 할 것이다.
세제 측면에서도 주목할 필요가 있다. 구조화 채권은 일반적으로 이자소득세 과세 대상이지만 조건부 쿠폰이 정기적으로 지급될 경우, 해당 수익은 각 지급 시점이 속한 과세 연도에 분산되어 과세한다. 이는 수 년 치 이자 수익을 만기에 일시 수령하는 방식과 달리 세율 구간의 급격한 상승을 피하고 세후 실질 수익률을 보다 효율적으로 관리할 수 있게 해준다.
특히 은퇴자처럼 정기 현금흐름이 중요한 투자자에게는 자산 운용과 세무 전략 양 측면에서 유리하게 작용할 수 있다. 물론, 지수형 연금과 같은 세금 이연 기능은 없지만 총자산 구조 내에서 분산된 과세 흐름과 현금흐름을 동시에 고려하면 전략적으로 활용할 수 있다.
▶전략적 자산관리 수단
구조화 채권은 단지 은퇴 후 소득 수단으로만 활용되는 것이 아니다. 특히 고액자산가에게는 보다 전략적인 자산관리 수단으로 활용될 수 있다.
단순한 소득 확보를 넘어 자산을 보존하면서도 시장 참여를 통해 수익을 극대화하려는 목적 아래 맞춤형 설계를 통해 다양한 전략을 구현할 수 있다.
일정한 손실 방어 장치를 포함한 동시에 일정한 수익 구간을 확보하는 방식은 보수적인 투자 성향을 유지하면서도 인플레이션이나 기회비용을 상쇄할 수 있는 수단이 될 수 있기 때문이다.
특히, 주식 및 채권의 전통적 자산 배분이 제한적 수익률에 머무는 상황에서 구조화 채권은 포트폴리오 수익률을 끌어올리는 보완적 수단이 될 수 있다. 예컨대 주식과 같은 성장 자산의 일부 비중을 구조화 채권으로 대체하여 손실 리스크를 제한하면서도 목표 수익률을 정밀하게 설계해 안정성과 수익성을 동시에 추구할 수 있다.
또한 다양한 자산군과 시장 조건에 따라 구조화가 가능하다는 점에서 고액자산가의 세부적인 필요를 반영한 맞춤형 솔루션이 가능하다는 것은 매우 큰 장점이다.
따라서 구조화 채권은 생애주기 전반에 걸쳐 자산 보존과 성장을 동시에 추구하는 고액자산가에게 이상적인 도구가 될 수 있으며 단순히 수익을 보호하는 수단이 아니라 전략적으로 자산을 운용하고 특정 목표를 충족시키기 위한 핵심 도구로 활용될 수 있을 것이다.
▶현명한 접근법
구조화 채권은 모든 투자자에게 적합한 상품은 아니다. 기초자산의 가격이 예상 범위를 벗어나거나 시장이 급변할 경우 수익이 줄거나 원금 손실이 발생할 수 있다. 상품 구조가 복잡해 이해도 없이 진입하는 것은 위험하다.
특히 발행기관의 신용도에 따라 원금보전에 대한 신뢰도에도 차이가 발생할 수 있다. 따라서 구조화 채권을 은퇴 후 소득 수단으로 활용하려면 반드시 상품 구조에 대한 이해와 함께 금융 전문가의 조언을 받아 설계해야 한다.
결론적으로 구조화 채권은 전통 채권의 한계를 보완하고 은퇴 후 안정적인 현금흐름을 확보하려는 투자자에게 매우 유용한 도구가 될 수 있다. 파생 구조를 통해 금리 변화에 대한 의존도를 줄이면서 예측 가능한 수익과 조건부 원금 보호를 결합할 수 있기 때문이다.
특히 금리 고착화라는 새로운 시장 환경에서 구조화 채권은 보다 전략적이고 개인화된 은퇴 자산 운용 수단으로서 그 활용도가 높아질 것으로 예상한다.
켄 최 아피스 자산관리 대표 [email protected]