다음 주, 캐나다 경제 중대분수령

  캐나다 경제가 중요한 분수령에 들어서고 있다.   금리 인하 가능성, 소비 둔화 우려, 부동산 시장의 회복 조짐, 글로벌 투자 심리 변화 등이 뒤엉킨 가운데, 다음 주 발표될 여러 경제 지표들은 국가 경제의 향후 흐름을 가늠할 결정적 힌트를 제공할 것으로 보인다. 이번 주는 단순히 일정이 겹쳐 있는 주가 아니라, 캐나다 경제가 어느 방향으로 기우는지를 확인하는 ‘방향성의 한 주’라는 점에서 의미가 깊다.   부동산 시장의 온기를 확인할 시점이다. 캐나다부동산협회(CREA)가 발표할 2월 주택 거래 통계는 최근 움츠러든 시장이 완만한 회복세로 전환하고 있는지를 판단할 수 있는 중요한 자료다. 1월에는 거래량이 전년 대비 큰 폭으로 증가하면서 오랫동안 억눌렸던 수요가 움직이기 시작했다는 분석이 나왔다. 만약 이번 발표에서도 회복세가 이어진다면, 봄부터 본격적으로 시장이 살아날 것이라는 기대가 한층 더 힘을 받을 전망이다. 금리 인하 기대가 서서히 반영되고 있는 상황에서, 주택 시장은 캐나다 경제 심리의 바로미터 역할을 하고 있다.   대기업 경영진들이 제시할 전망에도 관심이 모인다. 데자르댕이 몬트리올에서 개최하는 컨퍼런스에는 국내 주요 기업들의 최고경영자들이 참석한다. 통신, 항공, 소매 등 핵심 산업군을 이끄는 경영진이 직접 나서, 올해 사업 전략과 시장 전망, 투자 계획을 공유할 예정이다. 세계적인 공급망 재편과 인플레이션 완화 흐름 속에서 기업들이 어떤 전략을 채택하는지는 투자자뿐 아니라 고용·기술·가격 정책에도 영향을 미친다. 기업 현장에서 전해지는 목소리는 현재 경제가 어떤 국면에 있으며, 앞으로 무엇이 변화할지에 대해 가장 생생한 신호가 된다.   무엇보다 결정적인 지표는 인플레이션이다. 캐나다 통계청이 발표할 2월 소비자물가지수(CPI)는 캐나다 중앙은행(BoC)의 금리 정책을 좌우하는 핵심 변수다. 1월 CPI가 예상보다 큰 폭으로 둔화되면서 금리 인하 기대가 본격적으로 시장에 반영되기 시작했지만, 이번 발표가 그 흐름을 확인해 줄지가 관건이다. 만약 물가가 또다시 안정적인 흐름을 보인다면, 중앙은행은 지금보다 더 과감하게 정책 전환을 검토할 가능성이 생긴다. 반대로 물가가 예상보다 높게 나오면, 장기 고금리가 지속될 수 있다는 불안감이 다시 고개를 들 것이다. 가계의 모기지 부담, 소비 여력, 시장의 위험 선호도 모두 CPI 수치에 따라 출렁일 수밖에 없다.   기업 실적에서도 중요한 시험대가 기다리고 있다. 글로벌 편의점·소매 대기업인 Alimentation Couche-Tard가 발표할 3분기 실적은 국제 소비 흐름과 기업 경영 전략의 방향을 살필 수 있는 지표다. 특히 이 회사가 최근 유럽 지역의 Total Energies 소매 자산을 인수한 후 처음 발표하는 실적이라는 점에서 업계의 관심이 높다. 소비 둔화와 비용 상승이라는 이중 압박 속에서 기업이 얼마나 안정적으로 수익성을 유지하고 있는지, 그리고 인수한 자산이 단기간 내에 효율적으로 통합되고 있는지가 시장 평가의 핵심이 될 전망이다.   마지막으로 주목할 지표는 캐나다의 소매판매 흐름이다. 12월에는 연말 쇼핑 특수가 작용해 판매가 증가했지만, 1월의 예비치는 다소 주춤한 흐름을 나타냈다. 이번에 발표될 최종치는 캐나다 가계가 고금리 압박 속에서도 소비를 유지할 여력이 있는지, 혹은 신중 소비로 전환하고 있는지를 판단하는데 중요한 역할을 할 것이다. 소매판매는 단순한 소비 지표를 넘어, 실질 경기 흐름을 직접 반영하기 때문에 전체 경제의 기초 체력이 드러나는 지표로 평가된다.   결국 이번 주는 캐나다 경제가 앞으로 어떤 모습을 그리게 될지를 결정짓는 중요한 전환점이다. 주택 시장의 회복력, 기업 경영진의 전망, 물가 움직임, 소비 흐름은 각기 다른 영역에 위치하지만, 모두 동일한 질문에 연결되어 있다. 과연 캐나다 경제는 불확실성을 넘어 회복 국면으로 진입하고 있는지, 다음 주 발표될 일련의 지표들은 바로 그 질문에 대한 초기 답안을 제시하게 될 것이다. 토론토중앙일보 [email protected]캐나다경제 부동산시장 인플레이션 기업실적 소비동향 금리전망 경제지표

2025.11.27. 6:37

[1월 시장상황 분석] 전분기<2024년 4분기> 기업실적, 시장 움직일 중요한 동력

12월말 기준으로 보면 장세는 이전보다 하락장세 기운이 더 강해진 상황으로 마감했다. 57개에 달하는 기술 및 기본분석 지표들에 따르면 상승장세가 56.1%, 하락장세가 43.9%를 가리켰다. 연준 탓이 컸던 것으로 풀이된다. 2025년 금리인하 전망치를 기존 1%포인트 인하에서 0.5%포인트 인하로 크게 축소한 탓이다. 이로 인해 12월의 절반은 하락장세를 보였다.  새 해 첫 달 시장의 향배를 가늠해 본다.   ▶향후 전개방향   연준의 올 해 금리인하 전망치가 줄어든 것과 함께 인플레이션 하락세가 지지부진했다. 연준의 소극적인 인하 전망을 뒷받침한 셈이다. 고용시장도 여전히 양호한 상태를 유지하고 있다. 물가상승 압박으로부터 자유롭기 어렵다는 판단을 하게 하는 대목이다.   두 가지 시나리오가 있을 수 있다. 시장이 방향을 잡지 못하고 등락을 반복할 수 있다. 다른 하나는 신년 랠리를 앞둔 단기조정으로 그칠 수 있다. 지금 상황에서는 4분기 기업실적이 이달의 시장 향배에 결정적 영향을 줄 수 있을 것으로 보인다.     실적이 기대에 부응하지 못하면 1월은 어려울 수 있다. 반면 실적이 양호하게 나오면 시장은 다시 랠리를 재개하고 사상 최고치 경신을 향해 나갈 수 있을 것이다.   당연히 인플레이션 관련 데이터와 연준의 움직임이 주목을 받을 것이다. 트럼프 행정부 시대 개막을 앞두고 있기 때문에 1월은 정치적 변수도 있다. 중요한 정책적 변화가 예상되는 만큼 시장 분위기에 영향을 줄 가능성을 배제할 수 없다.   ▶주요 장세 요인들   언급한 대로 기업실적이 시장을 움직일 중요한 동력들 중 하나로 작용할 것이다. S&P 500 기업의 4분기 실적은 전년동기 대비 12% 성장률을 기록할 것으로 추정된다. 최근에는 15% 성장이 예상되고 있다. 이는 분명 긍정적 요인이다.     최근 시장이 후퇴하는 모습을 보이고 있지만 고점 언저리에 머물러 있다. 조정국면이라고 할 만한 하락세는 아닌 셈이다. 채권 수익률이 오르면서 채권값이 약세를 보이고 있다. 연준의 소극적 인하 전망의 영향으로 읽을 수 있다.     채권 수요가 줄면 주식형 자산 수요는 늘어나는 것이 일반적이다. 이외 기술분석적 패턴도 아직까지 상승장세 지속 가능성을 나타내고 있다.   금리전망은 부정적 요인이다. 시장은 연준이 좀 더 공격적 인하 스케줄을 가져갈 것으로 기대했다. 10년물 이자 수익률이 올라갔다. 추가 금리인하 폭이 크지 않을 것이라는 예상이 반영된 것이다. S&P 500의 차트 패턴이 50일 이동평균선 아래로 내려왔다는 것은 부정적인 신호로 볼 수 있다.     개별 종목을 봐도 중단기 이동평균선 아래로 가격이 떨어진 경우가 많아졌다. 적어도 단기적으로는 약세장이 전개되고 있음을 시사하는 것이다. 팔자 물량과 모멘텀이 상대적인 강세를 보인 것도 하락장세 요인으로 꼽을 수 있다.   ▶인플레이션과 금리   물가 하락세가 느려졌다. 전달에 비해 소폭 올랐고 전년동기 대비 소비자 물가지수는 2.7%, 근원지수는 3.3%를 기록, 사실상 추가 하락세를 보이지 않고 있다.     연준이 선호하는 PCE 지수도 전년동기 대비 2.4%로 소폭 올랐다. PCE 근원지수 역시 2.8%를 기록했다. 생산자 물가지수(PPI)가 3%, 근원지수가 3.5%를 기록한 것이 우려된다. 물가가 큰 폭으로 다시 오르고 있는 것은 아니지만 ‘스티키(sticky)’한 상태가 유지되고 있다는 것으로 풀이할 수 있다. 연준으로서는 인하 스케줄을 조심스럽게 가져가야 할 이유로 받을 수 있는 부분이다.   연준이 금리를 내렸지만 장기채권 이자 수익률은 상승했다는 점을 지적한 바 있다. 여러 이유가 있을 수 있지만 최근의 추가 상승세는 우선 연준이 2025년 인하 스케줄을 소극적으로 전망했다는 점을 들 수 있을 것이다. 이렇게 되면 굳이 서둘러 장기채권에 자금을 묶어야 할 이유가 크만큼 줄어들기 때문이다.     투자자들이 경기전망도 낙관하는 것일 수 있다. 기대 성장률에 비례하는 이자 수익률을 요구하기 때문에 장기채권 이자 수익률 역시 올라가는 것이다. 인플레이션이 상대적으로 높은 수준에서 장기화된다고 보면 역시 그만큼 이자를 더 줘야 하는 환경이 만들어진다.     오래 묶일 수록 추가적인 이자 수익률을 요구하는 것이다. 정부의 지출 확대와 채무 증가도 여기에 한몫 할 수 있다. 채무 규모가 커질 수록 추가적 리스크로 받아들여지기 때문에 그에 대한 프리미엄이 요구될 수 있다.   금리인하에도 불구, 장기국채 수익률이 올라가는 것은 소극적인 금리 인하 스케줄, 경기 성장전망 낙관, 인플레이션, 정부 지출 확대 등이 주효하고 있다고 풀이할 수 있을 것이다. 이런 다양한 요인들이 올 채권시장 환경을 결정하게 될 것이다.   ▶연방준비제도   연방준비제도(연준)이 12월 회의에서 올 해 금리인하가 두 차례에 국한될 것으로 전망한 것이 시장후퇴에 주된 원인을 제공했다. 지난해 9월만 해도 2025년말 기준금리 예상치는 3.4%였다. 이것이 12월에는 3.9%로 올랐다.     경기전망은 오히려 개선됐다. 이는 ‘스티키’한 인플레이션과 함께 추가 금리인하 필요성을 그만큼 줄여주는 결과를 낳는다. 연준의 금리정책은 금융시장을 움직이는 주된 동력 중 하나로 보는 것이 일반적이다. 결국 향후 연준이 인플레이션과 경기흐름을 어떻게 보는가에 따라 시장의 향배 역시 달라질 수 있을 것이다.   전문가들은 인플레이션 하락세 둔화와 상대적으로 소극적인 금리인하 스케줄 전망 등에도 불구, 경기전반이 올 한 해 양호한 성장세를 지속할 것으로 기대하고 있다. 지난해 달러 강세는 이자율 등 다양한 요인들에 따른 것이고 그 여파는 복합적이다.     단기적으로는 기업실적이 시장에 영향을 미칠 수 있다. 투자목적과 기간, 각자의 리스크 수용능력에 비춰 포트폴리오를 재정비 하고 변화하는 환경에 능동적으로 대응할 수 있는 자산관리 전략이 필요할 것이다. 켄 최 아피스 자산관리 대표 [email protected]월 시장상황 분석 기업실적 전분기 금리인하 전망치 인플레이션 하락세 시장 향배

2025.01.14. 21:57